【高配当戦略】ケスラー名指しの高配当株のその後(検証)

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【この記事を書く管理人について】
●現役病院薬剤師。ヘルスケア株の生の情報を日常的に仕入れられる
●投資方法は現物の株のみ。それもバイ&ホールドのみ。
〇信用取引・ＦＸ・債券(ボンド)・貴金属には一切投資しない。損切せずただ機械的に買うのみのスタンス。
●投資歴１０年(昔は貴金属のみやってた、株式は２０１９年～)、資産額１３００万円程度、含み益＋１５０万円程度
●２０２０年のリターンは＋１５％程度

こんな管理人が、解説いたします。

ケスラー名指し銘柄：それでも高配当株は危険なのでは？

世界的に有名な元ファンドマネージャーである、アンディ・ケスラーさんのコラムを引用します。

時価総額が１００億ドル以上で、配当利回りの高い企業リストをざっと眺めてみるといい。アメリカの未来を垣間見た気分にはならないだろう。いつに変わらぬ日常風景というべきか、たとえば、デューク・エナジー(5.6%)、イーストマン・コダック(5%)、フォード(4.1%)、GM(5.4%)、JPモルガン・チェース(5.6%)、SBCコミュニケーションズ(3.9%)、ベライゾン(3.9%)などだ。

配当は投資家の眼をくらませ、借金漬けで伸び悩む会社、あるいは伸びきった会社の株を買わせる。こうした銘柄はやがて減配となり、下手をすると、投資銀行マンを兼任した調査アナリスト以上に、投資家にやけどをおわせかねない。

～（中略）～

落ち目の企業は配当で投資家を抱き込もうとしているだけだ。それよりも、将来性のある企業の事業投資を支援して、高リターンを狙うのが正解だ。配当が高ければいいだけの話なら・・・鉄道株を後世大事に持っていればいい。
～アンディ・ケスラー(元ヘッジファンドマネジャー)ーウォールストリートジャーナル誌へ記載のコラム『配当を憎む』より

では、このケスラーコラム銘柄を検証してみます。ケスラーさんがコラムかいたと思われる２００２年末から、２０２０年末までの１８年リターンの比較です。(泣けてきました。結構時間かかりましたよ・・・)

ケスラーコラム銘柄・全７銘柄の検証２００２年～２０２１年

●ゼネラル・モータース(GM)

２００９年６月１日に連邦破産法を適応。株券は一度紙くずになりました。

【余談】
●１９６０年台は、世界一の自動車会社だった。

●イーストマン・コダック(KODK)

２０１２年に会社が倒産しました。株券は一度紙屑になりました。

【余談】
●２０００年までは世界的大企業だった。写真とカメラの超有名企業で、世界で初めてロールフィルム・カラーフィルムを発明・商品化した。
●１９７５年に世界で初めてデジタルカメラを発明した。しかし商品化しなかった。あまりにもフィルムでの成功が大きすぎ、デジタルに力割くくらいならフィルムを守れとなったため。
●その結果２０００年以降の、カメラのフィルム➡デジタル化に対応できず、フィルム市場の急減とともに売上減少。倒産
●コダック・モーメント(市場が急激に変化する瞬間)　という単語すらを生み出した。意味は旧市場での成功にとらわれるあまり、新たなイノベーションに乗り遅れる事をさす。

●デューク・エナジー(DUK)

市場平均が１０００➡４０００USDにのびるなか、DUKのリターンは２６００USDまでしか伸びていません。

●フォード(F)

途中減配し、無配になった時すらありました。リターンはS&Pに遠く及びません。

●ベライゾン(VZ)

【余談】
実は皆さんご存じですよ。ベライゾン・コミュニケーションズではパッと分かりませんが、Yahoo！を運営しているといえば解るはずです。

●JPモルガン・チェース(JPM)

大当たり銘柄でした。連続増配し続けて、リターンは市場平均をおおきく上回りました。

●SBCコミュニケーションズ➡現在のAT&T(T)

SBCコミュニケーションズは、２００５年にAT&Tを買収し新社名も「AT&T」に変更しています。つまり２００２年からSBCを保持すると、２００５年からAT&Tに切り替わります。リターンは市場平均異及ばない

＜総論＞

銘柄名	Ticker	1,000USDは 18年後にいくら？ (＝ﾄｰﾀﾙﾘﾀｰﾝ)	セクター
ゼネラル・ モータース	GM	０	Industrials
イーストマン・ コダック	KODK	０	Industrials
デューク・ エナジー	DUK	2623	Utilities
フォード・ モータース	F	1390	Consumer
ベライゾン	VZ	2654	Communication Service
JPモルガン・ チェース	JPM	7325	Financials
SBC コミュニケーション ➡実質AT&Tへ	T	2085	Communication Service
ケスラー７銘柄の合計	ー	7000USD ➡16077USD
S&P500平均値	ー	7000USD ➡28168USD

・・・流石はファンドマネージャーですね。平均的に買ったら損する銘柄を７つ、言い当ててています。ケスラーコラムに忠実になることで、紙屑になる銘柄を２つも避ける事ができたわけです。

・・・しかし、それでもこのコラムは誤りなんです。それは、一定期間の全株を検証した結果ではない事。(おそらく)２００２年時点でこれから落ちるであろう一部銘柄(たったの７つ！)を挙げただけのものなんですね。一部をみて、高配当株はダメ銘柄だと決めつけているのです。沢山ある高配当株の内で、ケスラー名指しの７銘柄の平均値は、ダメなリターンでした。それが事実です。

※更にマイナスバイアスも一つかかっています。それは、７銘柄のセクターが全て、あまり伸びないセクターばかりという事です。伸びの良いとされる「ヘルスケア」「生活必需品」「エネルギー」を見事に避けているうえ、近年爆上がりしている「ハイテク」まで抜けています。そりゃ伸びの悪い業種ばかりで、しかもファンドマネジャーの眼で見てつぶれそうなのばっかり選んだら・・そりゃリターン悪いですよ。

【ケスラーコラムの誤り】
●高配当株は落ち目の株・買うとやけどする➡➡実際は高配当株グループが最良のリターンで真逆
●将来性のある企業の事業投資➡➡将来性で選ばれるグロース株は高PER揃いで、高PERほどリターンが悪いと検証済みで真逆
　※しかもリターンは「昔からある株＞＞新規採用された株」(リンク)だった
●鉄道株は高配当なだけ➡➡事業として落ち目・高配当だったのは正解。だがリターンはというと、落ち目どころか市場平均すら上回っていた。

※この項は「ジェレミー・シーゲル著”株式投資の未来”の第３部第９章」を引用しています

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この文章のくだり～参考にした本～

今回の「高配当戦略」も、勿論この”赤本”の中にあります（第３部第１０章に記載）。

○○戦略というのはシーゲル博士の言葉(の日本語訳)でして、これは「市場平均に勝ってきた法則の数々」「国際的な資産分散」を指しています。この利益をもたらす「○○戦略」とは、ざっとこれだけあります。

【市場平均に勝つための○○戦略】
●高配当戦略(銘柄リスト)：高配当株はおしなべて、リターンが市場平均より高い。

●バリュー戦略(銘柄リスト)：バリュエーションの安い銘柄は、リターンが市場平均より高い

●セクター戦略(銘柄リスト)：「ヘルスケア」「生活必需品」「エネルギー」業種は、リターンが市場平均より高い。この３種に分散投資することで、エネルギー高でのリターン減速をカバーできる

●国際分散戦略：米国株だけでなく、これから存在感を増すであろう(中国・インドなどの)途上国をポートフォリオに加える

➡全てこの”赤本”に載っています。このサイトで管理人自身も(バイアスをかけずに)検証し、近年も正しい事を検証してきました。

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